尽管政治压力增大、市场投机气氛浓，中国不大可能在今后几个月提高人民币价值。同时，人民币升值不仅对于中国是弊大于利，美国、日本也未必受益。如果今天就允许资本自由流动，对中国银行缺乏信心可能导致大量资金外流和经济崩溃。

亚洲华尔街日报说，过去几个星期，日本财政部长、美国全国制造商协会都呼吁人民币升值，两者都强调人民币严重低估。日本说，中国的低价出口商品引起全球通货紧缩压力，美国制造商抱怨中国出口商侵蚀他们的国内市场，又把他们挤出外国市场。

但那两种说法都站不住。尽管中国出口增长较快，中国占世界贸易的比例只有6%。纽约摩根银行经济政策研究部主管利普斯基(John Lipsky)说，他不认为中国是通货紧缩的根源，因为它不够大。全球紧缩的根源是工业化国家的生产能力过剩。

同样，指责中国公司同美国和日本不公平竞争也不能令人信服。中国最大的出口行业，占全部出口三分之一的商品是纺织品、服装、鞋和旅行商品，所有这些产品在美国和日本生产都无利可图。如果中国提高币值，可能帮助印度和印度尼西亚等低成本市场，而不是美国和日本。

中国最终会转向灵活的汇率管理，就象它承诺允许投资更自由进入一样。中国已经从1997到1998年的亚洲金融危机中认识到如果在固定汇率情况下实现资本流动自由化就会产生问题。

认为人民币被大幅度低估、中国对世界各地出口通货紧缩的说法被扩大了。但即使那些说法是真的，人民币大幅度升值对于中国也是弊大于利。

亚洲华尔街日报四日发表文章说，中国一直维持8.28元人民币兑一美元，经济学家认为这一汇率低估15-50%。究竟人民币的公平汇率是多少仍有争议，但可以肯定的是中国在目前的汇率下生产和出口商品，价格很有吸引力。官方统计说，中国2002年出口增长22.3%，中国国内总产值由前年的增长7.3%提高到去年增长8%。

尽管经济学家怀疑中国国内总产值数字的准确性，但没有疑问，中国经济增长比很多国家都快。但在北京决策者看来，中国经济相当脆弱。汇丰银行经济学家认为，中国经济每年至少要创造一千万就业才能吸收新增劳动力、国有企业的失业工人和农村剩余劳动力。

中国国内经济难以完成那一任务，部份原因是国有企业呆帐太多，国家银行因此不愿意借钱给正在上升的私有企业。得到外国投资的出口商可以创造就业。尽管出口仅占中国国内总产值的25%，它们近年来占中国国内总产值增长的40%。换句话说，在经济改革过程中，出口增长对于维持社会稳定至关重要。

北京不大可能做任何影响增长的事情。摩根银行大中华经济学家Joan Zheng说，当局不希望让高价货币伤害出口增长。但那也不大可能制止中国贸易夥伴重估人民币的呼声。

新加坡美林公司外汇策略主管Vincent Low说，政府需要在银行改革取得一定进展之后才能处理汇率问题。也就是说需要渐进方式。

如果中国采取谨慎、逐步放开政策，人民币自由兑换同其它改革配合，未必自动产生升值效果。目前保持人民币低估的唯一原因是中央银行继续上升的外汇储备：去年又增加742亿美元，达到2864亿美元。

中国外汇市场的需求因为严格的资本控制而被扭曲。但中国未来的贸易顺差可能下降。今年一月，由于石油价格提高和关税下降后的进口猛增，贸易帐户实际上出现赤字。中国允许八个省的公司投资国外之后，资本流动也更加自由。
(多维社 王海川)