（星星生活特稿 御风）中国国家主席胡锦涛在曼谷参加亚太经合组织(APEC)会议前会晤加拿大总理克里靖时承诺：中国将会本着负责的精神处理人民币汇率问题。此举应算是胡锦涛对美国总统布殊在赴泰国前于华府声称此行将要求胡锦涛容许人民币汇率自由浮动的一个非正式公开回答。

人民币汇率是布什出席本次APEC领导人非正式会晤的主要经济问题之一。也许很多读者并不很透切地了解美国为什么紧盯人民币汇率不放，这需要要从人民币汇率讲起。

人民币汇率简介

中国人民币汇率采纳的是名义上并不跟美元或其他外币联系的政府职能部门管理控制下的浮动制。

为保证金融系统的稳定性，中国国家外汇管理局自1994年以来一直将人民币对美元的汇率控制在一个很窄的范围内，大体在8.30元兑1美元左右。相对稳定的汇率，对于加强投资者对中国经济的信心起了很大作用。当投资者考虑投资时，汇率的相对稳定性是决策中很重要的一环。去年，中国吸引外国直接投资超过美国跃居世界第一位， 大约530亿美元左右的直接投资涌入中国。稳定的汇率体系也有利于进出口的蓬勃发展。

国际压力与中国的态度

今年以来，来自美日欧越来越大的压力要求将人民币升值。美国为刺激出口以重振经济，美元开始慢慢贬值，在此种状况下日本政府在日元对美元相对升值的压力下有意将注意力引向中国，他们以人民币对美元汇率不变等于对日元变相贬值为借口来介入市场，干涉日元对美元的走势。另方面，欧盟也有要求中国重新衡量人民币汇率的言论。

在几股作用力的制约下，美国总统布什在政治考虑下开始对中国人民币汇率政策的立场趋于强硬。美国近三年净减少二百多万工作职位。面对萎靡的就业市场，小布什政府将中国的人民币汇率当作方便的借口推了出来，说人民币汇率的价位是人为操纵，是所谓不公平竞争，以低价商品冲击美国制造业，导致美国工作岗位丢失。一些经济分析随同造势说人民币相对美元的币值被严重低估百分之十五到四十。

实际上如一些专家所言，压人民币升值主要是政治需要而非经济规律使然，美国就业市场没有明显复苏主要是因为经济泡沫时太多投资导致的生产能力过剩(OVERCAPACITY) ，使经济在恢复时不需雇更多的人就可以通过增加生产效率来达到经济增长，所以美国就业市场的复苏相对其它指标将有一个明显的滞后。

在强大压力下，中国的态度很明确：汇率机制未来将慢慢向由市场决定的自由浮动汇率制度转移，但在近期内，为保障稳定，人民币汇率保持不变。但国际金融市场普遍认为中国政府将在未来一年内在压力下妥协。这从国际市场上交易的人民币期货合约价格看出，十月十日时一年期的成交价格大约在7.78元兑一美元，表明市场相信一年内人民币汇率将降到那个水平。

为什么中国需要保持汇率稳定

中国政府不愿在目前调整人民币币值，主要是从中国外贸出口和金融系统稳定两方面考虑的。

从出口方面来说，出口导向的企业解决了中国很多富裕劳力的就业。在社会转型的关键时期，中国面临给数千万从农业退出转向其他产业的人提供工作机会和城市内下岗工人再就业的压力。如人民币升值，则中国造的产品，在同样人民币成本的情况下，以美元计算成本要往上提高，价格竞争力将打折扣。假如人民币升值后出口受打击或一些外资工厂迁走，就会导致一些人失去工作，对人民生活、经济发展和社会稳定会带来不利的影响。

从金融系统稳定来说，中国只有保持作为经济心脏的金融系统有相对的稳定性，才能保证宏观经济的良性发展。

中国金融系统的主干是各大商业银行。银行里的呆帐坏帐比例很高。中国政府正积极以资产管理公司接手等方式处理不良资产，以提高银行对于不利外界条件刺激的抵抗力，减小金融危机的隐患。但不良资产的处理需要时间，其间金融系统如有太强的负面外界刺激，会引发混乱，甚至危机。

很多最近进入中国的外资，并非以机器等形式进入的直接投资(FOREIGN DIRECT INVESTMENT) ，而是在中国的金融市场及房地产市场里，这些资金往往会随着国际金融气候的变化而迁徙。在对人民币汇率的国际压力加大后，上百亿美元的投机资本从各个渠道涌入中国，坐等人民币升值后获利退出。有些外资进中国后专持政府债券，政府债有流动性(LIQUIDITY)好的特点，可以很容易地在市场上换成现金。这些资金显然是投机于人民币对美元币值变动的。

进入中国的投机资本有很多集中于房地产市场。巨大的以银行信贷等形式的内资和一些外资注入房地产，使房地产热长期居高不下。去年中国总固定资产投资的20%左 右进入了房地产业。而且外资也已渗入股市。假如人民币大幅度升值，散布于房地产和金融市场的投机资本可能将在极短时间内把人民币资产兑现成美元获利退出。这意味着将有巨大的资本从房市和金融市场退出，将可能增加烂尾房地产工程的数量，将可能使金融市场和房市价格短期内大幅下行。银行系统有许多贷款是在房地产方面的，如果因为受到资金突然大面积外撤的影响而导致房地产公司还贷能力进一步萎缩，会使银行系统的不良资产比例更恶化，从而威胁金融系统的稳定，国民经济会付出代价。

中国目前的应对及未来汇率政策走向

中国政府在坚定态度保证人民币汇率短期内不变的前提下，也在积极想办法消解来自外部的压力和为未来的汇率系统的可能变化早做各方面的准备。

最近先后出台一些应对措施。比较引人注意的包括对于资本流入流出的控制加强。在进出口方面，中国政府有关部门正在考虑以减少出口退税或者增加美国进口等方式减小对美贸易顺差以缓解美国贸易战威胁。持续进行的金融系统改革如不良资产处理也将有利于增强系统未来应变的能力。

未来一段时期中国汇率政策将持续成为焦点。从中国自身来说，远期努力方向是自由浮动的市场决定的汇率制，而在近期，努力维持住汇率的稳定是主要目标。在中期，很可能将对美元联系汇率的交易价格上下浮动范围加大，或者将人民币与一篮子外币挂钩，比如按一定比例组成的美元日元欧元，这样可以避免只跟一种货币联系的风险，而且更具灵活性。

虽然在短期内，中国肯定将全力维持现行汇率政策稳定。国际压力必然也会某种程度上影响中国政府的决策。主要因素在于对中国有巨大贸易额的美国。假如美国未来几个月能够有持续增长的就业状况，小布什政府关于经济的压力减轻，美国对中国的压力也将相应减缓，会是有利于中国的局面。但如果美国持续就业不振，小布什政府需要转移国内民众的注意力而寻找替罪羊的话，美国将持续加大对中国压力，中国将不得不在双边贸易谈判等方面付出更艰苦的努力来维持自身利益，汇率政策将有更大的不定性。