打开报纸，很多关于“教育基金”的广告扑面而来。很多朋友都知道买RESP政府会给20%的补助，加之华人重视教育的传统，所以很多人宁可勒紧裤带，也要给小孩买教育基金。这里先提示一点：政府补助CESG是可以Carry Forward的。因为政府补助CESG终生限额是$7,200，而每年供款最高限额是$4,000，即申请人每年最多可以申领CESG是$800（20%×$4,000）。这样即使孩子从9岁起开始建立RESP，如果之后每年供款$4,000，也可以在9年（$7,200/$800）内申领到所有的政府Grant。所以打算买教育基金的朋友完全可以等到经济宽裕以后再买足RESP，而不用在经济紧张时节衣缩食为孩子教育投资。既然这是关系到子孙后代的千秋大事，大家还是更该清楚一点为好。

首先，大家要明白，此“教育基金”非彼“教育基金”：报纸上的“教育基金”并不是真正意义上的”教育基金”（Registered Education Saving Plan，RESP）。根据加拿大人力资源社会发展部（HRSDS）的官方定义，RESP分三种，Family，Non-Family，和 Group Plans。Family Plan和Non-Family都属于自管式（self-directed），差别只在于Family Plan的设立人（subscriber）和受益人（beneficiary）必须有血缘或收养关系，而Non-Family Plan的设立人（subscriber）和受益人（beneficiary）不必有血缘或收养关系，甚至设立人（subscriber）和受益人（beneficiary）可以是同一个人。

本文只讨论RESP的两种基本形式：Self-Directed RESP （自管式，银行和基金公司做的都是这种）和Pooled RESP（团体式，俗称“教育基金”）。首先请注意，Self-Directed RESP和Pooled RESP都能申领到政府20%的补助CESG。另外Pooled RESP（团体教育基金）并不是政府的代理。例如CST和USC是挂靠在非营利组织下的私营公司，而且CST是一个盈利组织。（Source：The Globe and Mail，2004年7月16日）。

RESP市场在1998年加拿大政府决定发放20%政府Grant之前，一直很萧条。1998年是个转折点，6年后，也就是2004，全加拿大RESP资产已经从25亿加币增加至128亿，增加了412%。在Pooled RESP中，CST是最大的一家，管理RESP资产20亿，USC的资产2004年在全加有16亿。而在安省，RESP管理资产约 $50亿的资产，占全加拿大RESP资产的39％，并拥有超过600,000的客户。安省最大的三家Pooled RESP“教育基金”是Allianz Education Funds Inc.（Heritage的Broker），CST Consultants Inc. 和 USC Education Savings Plans Inc. (Source：The Globe and Mail，2004年7月16日）。

自助式RESP因为其结构清晰明了，回报透明，笔者不再赘述。需要的提醒有两点：

1.充分和银行或基金公司的工作人员交流。因为孩子年龄不一样，投资期限不同，客户投资知识迥异，风险承受能力不同，所以只有客户把自己的想法表达清楚，工作人员才能帮您选择正确的投资产品；

2.时限性问题。很多人都赞同“孩子的钱输不起”这一观点，所以笔者的建议，在孩子临近上大学的前5年，应该逐步把投资组合全部或大部分转变成保守的投资，例如短期债券或定期存款，以避免孩子上大学期间市场下跌而又不得不忍痛割肉。

关于团体教育基金，它的好处在于：

1. 低风险，100％本金保证（政府规定团体教育基金必须投资于低风险的项目，如GIC，政府债券，insured first-mortgage）；

2. 如果团体教育基金里有人中途退出或最终上不了大学，那么这个人已经投资的收益就会分给剩下的人；

3.某些团体教育基金设立奖学金计划，奖励那些学业出众的孩子。例如，某教育基金公司在2005年颁发了10个$7,500的奖学金给27岁以下，收到所有EAP，继续研究生学业的学生。

购买团体教育基金需要考虑的因素在于：

1.Enrolment fee（入门费）。对于团体教育基金，只有交满50％的入门费，客户交的钱一半继续交入门费,另一办才开始投资。很多人说如果我的孩子上了大学入门费会退给我，这种说法没有考虑货币的时间价值，即现在的钱和18年后相同数额的钱价值是不一样的。数字说明，每年买2000块的RESP，如果入门费是$3,500元，18年后，以6％回报率计，这$3,500元增值为$9,990，而客户只能拿回$3,500，等于18年后损失了$6,490($9,990-$3,500)。更不用说如果你的孩子上不了大学，入门费就不退了。除此以外， 团体教育基金还有存款费(Depository Charge),管理费(Administration Fee)，年托管费（Annual Trustee and Custodian Fee），投资咨询费(Investment Counsel Fee),退出费(Withdrawal Fee)，转换费(Transfer Fee)等，投资者务必弄明白每一费项。

另外，大家仔细看一下自己手里的计划书是哪一年的。笔者手里的某团体教育基金的2004年4月的计划书中，入门费是保证返还的；而在该公司2006年6月的计划书里，返还入门费要取决于当时的资金状况，也就是说，不保证返还所有的入门费。在笔者手中的这份计划书中，该公司2005年所有应付入门费现值为$3938万，而相应付款帐户价值只有$3328万，缺口达$610万。

2. 回报相对较低：根据投资原理，风险和回报是有机关联的。由于投资项目限制在低风险项目，回报率偏低。教育基金在过去的历史回报不错的一个最重要原因在于90年代的高通货膨胀和高利率，而现在由于债券利率的不断下滑，回报率每况愈下（参见下表）

Year 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997
Canada 10-Year Government Bond Yield 10.04 10.22 8.92 8.67 6.86 9.41 7.35 7.07
5 Year GIC Yield 10.5 9 7 6 4.25 8.25 5.13 4.75
Corporate Bond Yield 11.11 11.32 10.02 9.84 7.74 10.23 8.06 7.64

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 01 2006 01
5.63 4.89 6.44 5.33 5.23 4.76 4.31 3.96 4.05
4.2 4.18 5.73 4.58 3.53 3.48 2.63 2.88 2.78
6.3 6.07 7.31 7.06 6.88 6.85 6.03 5.66 5.3
Source： Economic Time，Bank of Canada

（待续）

作者简介：杨森，York大学Schulich商学院MBA金融投资方向，Investors Group理财顾问。Office: (905) 415-2440; Cell: (416)508-7636; Email: [email protected]