哪里的房市继续繁荣？正如人们所说，位置是不动产的一切。因为如此，有些美国投资者往北走出边境，直到加拿大西部，那里的房屋市场和房价热度依旧不减。

Cliffwood Partners是一家位于洛杉矶、管理着8亿美元资产的不动产基金，它的资深副总裁沃伊格特(Todd Voigt)说：“那不是一个利率推动的不动产市场，而是就业、收入成长推动的市场。”

据有关资料，主要受益于亚伯达省(Alberta)油砂这种“黑黄金”的开发热，那里土地和住宅的价值近年来已经上涨了40%之多。在实质上为零的空置率环境下，公寓租金涨得甚至更厉害。管这种上涨的基数较低，而且就房屋市场而言那里整体上一直是供应过剩的，但随着初期繁荣泡沫的消失，不可避的事实是，亚伯达省仍然是个紧俏的不动产市场。

投资者可以做些什么呢？这方面有一些上市公司，但规模太小、投机性太高。沃伊格特说，位于亚伯达省Edmonton的Melcor Developments Ltd(CA:MRD)倒是个例外，这家公司在多伦多证交所(Toronto Stock Exchange)上市。该公司尤其令他印象深刻的是，创始人家族持有该公司60%的股权，在亚伯达省拥有6000英亩土地，大部分利润来源于土地出售。 “他们实实在在拥有一个优秀的商业模式。他们意识到，土地是一种有限的资产，一旦售出就不是你的，因此他们将利润中的相当部分投资于收益创造型地产，诸如办公建筑和购物中心，”这方面表现也很不错。

沃伊格特说，Melcor帐目上的那些土地每个可建设单位价格为6000加元，完全开发之后值得12万5000加元。他认为该股内在价值高于30美元。沃伊格特的公司自该股为8加元时开始买进。据说，沃伊格特是在调研位于多伦多的 Brookfield Properties Corp.(BPO)公司时发现Melcor的。Brookfield透过旗下子公司Carma Developers LP，成为亚伯达省最大的土地开发商之一。沃伊格特说：“这是Brookfield最让人误解之处，大多数人持有Brookfield是因为它庞大的办公建筑资产，但并没有意识到该公司在亚伯达省拥有土地和住宅开发业务。”由于市值原因，沃伊格特的基金不再持有Brookfield的股票。

公司公告数字中的问题

仅仅因为一家公司在新闻稿里给出一组数字，并不意味着它不会在下一份新闻稿或正式提交给证管会的报告中改变那些数字。

就拿家用品生产商Jarden Corp(JAH)来说――本专栏读者对该公司自然是不陌生的。该公司在去年10月份的第三季度电话会议上说，其2006年营业现金流――它强调了这个数字――将“远远高于”2005年的2亿4100万美元。然而，到了今年1月29日宣涯昴┎莆袷字“初步纪录”的新闻稿中，该公司却说“营业现金流有望超过2亿5000万美元”。

四天之后，这家Sunbeam、Mr. Coffee和Coleman等品牌的厂商发蚜肆硗庖环菪挛鸥澹其中包括了对年末财务数字的“补充和澄清”，有一些最初新闻稿中所没有数字，但深藏于其中的一段话是，该公司用既成事实的口吻提到，“估算”营业现金流“约为2亿3500万美元”――并不是几天前所说的2亿5000万美元，因此低于预期。

为什么会出现这种差别呢？一位发言人解释，数字是未经审计的，因此出现变化并不奇怪。与此同时，其在纽约证交所上市的股票强劲上扬并创下52周新高，上周五收盘于37.60美元。

还有InPhonic Inc.(INPC)，这是一家提供无线服务的公司。该公司当季无利润而且有过严重亏损的历史，该股的投资者一直关注着它虚弱的现金流，直到去年11月6 日的第三季度盈馀发眩次标题醒目地宣称，“季度营业现金流为正向的1380万美元”。三天后仔细看它的10-Q报告，营业现金流突然降至750万美元。

为什么有如此大的差别？该公司的财务主管科尔(Greg Cole)说，这种差别反映了盈馀报告之后对一项债务处理项目的调整。他还强调，该季营业现金流是正向的，这倒是真的，但被认为更重要的自由现金流调整后却仅为84万美元，而几天前还声称有710万美元。投资者自然不会关心这种细节。
InPhonic在那斯达克上市，上周五收盘于14.16美元，略低于 52周高点。
(本文作者：Herb Greenberg)