（谢亭恺金融规划投资宝典系列）2006年已经过去，我的金融规划投资宝典系列文章也写了好几十篇了，得到了很多朋友与客户们的欢迎与肯定。最近很多朋友经常问我一些投资方面的问题，比如说关于“价值投资”。所谓价值投资，是指对影响证券投资的经济因素、政治因素、行业发展前景、上市公司的经营业绩、财务状况等要素的分析为基础，以上市公司的成长性以及发展潜力为关注重点，以判定股票的内在投资价值为目的的投资策略。

价值投资最早见于1934年本杰明・格雷厄姆的名著《证券分析》，但却是因沃伦・巴菲特成功地实践而发扬光大并闻名于世的。格雷厄姆在《证券分析》中指出，“投资是基于详尽的分析，本金的安全和满意回报有保证的操作。不符合这一标准的操作就是投机。”也就是说，价值投资是通过对股票基本面的经济分析，使用金融资产定价模型估计股票的内在价值，并通过对股价和内在价值的比较去发现并投资那些市场价格低于其内在价值的潜力股，以期获得超过大盘指数增长率的超额收益。在其书中，普通股票的价值由四个因素决定：（1）分红比率；（2）盈利能力；（3）资产价值；（4）P／E值。

经过几十年的研究，股票的价值及其决定因素得到了更深更广的拓展。股票价值包含了三个概念：账面价值，市场价值和内在价值。其中账面价值和市场价值通常可以很容易地通过统计工具算出来，但内在价值却不是那么容易得到的，它需要充分、细致、深入的分析甚至是实地调研。

现在有了多种不同的对股票估值的方法。最常用的包括P／E分析、CDF、DDM模型、红利模型和贴现现金流(DCF)等方法计算股票的内在价值，将之与股票的市价进行比较，从而决定相应的买卖策略。而运用这些方法的基础是股票过去的财务和市场表现数据以及分析师对未来的预测数据。

因此，可以说价值投资就是基于对公司基本面的细致分析，通过使用合适的估值模型，将股票的内在价值予以量化，并与其市场价格进行比较，发掘出被市场低估的股票的过程。在具体的操作策略上，价值投资主张买入并长期持有的策略，不主张频繁的进行换手。可以说，价值投资就是基于对公司基本面的细致分析，通过使用合适的估值模型，将股票的内在价值予以量化，并与其市场价格进行比较，发掘出被市场低估的股票的过程。

所以，价值投资与其说是一种理念，不如说是一种方法，后者更为准确。一般来说，价值投资包括宏观经济分析、中观经济分析以及微观经济分析。巴菲特认为，成功投资的关键，取决于企业的实质价值和支付一个合理计算的交易价格，而不必在意最近或未来股市将会如何运行。

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作者：谢亭恺William Xie，特许金融规划师CFP，南京大学MBA，416-806-7768