美国和中国已经成为全球经济的领头羊，中美之间的联系越来越紧密，斗争也越来越复杂。这两年，出现了一个看似奇怪的现象：美国股市一路上行，中国股市却是萎靡不振。为了解释这个现象，本文对过去几年中美两国的经济政策和效果做一个粗线条的回顾，并对未来做一些展望。

印钞比赛：美国受益，中国受伤

从2008年起，各国政府开始了印钞比赛，以达到两个目的：

1.  提供流动性，缓解金融海啸带来的冲击。

2. 维护资产价格，避免进入“资产价格下降——金融危机加深”的恶性循环。

为了达到这两个目的，中美两国的力度最大，但是在客观环境、具体手段上有重大的区别，效果也就大不相同：

1. 美国的印钞过程，和失业率挂钩，发债上限受国会限制，是逐步、有序的。而中国发钞，由于体制上的先天缺陷，容易失控，先是2009年突击撒钱2010 年通胀大爆发后又陷入“发新债换旧债”，进退失据。

2. 在维护资产价格时，美国把重点放到了经济活力的中心——企业上，具体表现是企业现金流充裕，而且股票（企业价格）坚挺。中国印了那么多钞票，老百姓、企业（银行除外）得到的好处不多，而是进一步吹大了固定资产（以房地产为主）泡沫，然后又被迫硬挺人民币汇率以维护资产价格，搞得央行苦不堪言。

3. 在吸收流动性的手段上，美国是让本国企业、消费者先受益，顺带害害以“金砖四国”为主的其它国家。中国呢，肉烂在自己锅里，全都变成高通胀、高价房和过剩产能了。

4. 在经济结构的调整上，美国一方面促进制造业回流，一方面加强产业创新，3D打印技术、电动车、新能源、生物技术等都在快速发展，中国还在传统产业的产能过剩中挣扎，创新毫无头绪。

可以说，美国托住了股市，坑了对手，为经济结构的调整赢得了时间；中国托住了房市，给经济结构的调整、老百姓福祉的提高背上了一个大包袱。中国遇到这些麻烦，一方面是因为当前的国际经济体系还是由美国主导，被人家牵着鼻子走，吃亏、交学费在所难免；另一方面，也是更重要的原因，自己的思路和体制有很大的弊端，自己把自己的路给堵死了。

后QE时代：强美元、低利率、弱股市

现在，中美两国开始调整政策，共同转向收缩性的货币政策。美国是要预防通胀和降低债务负担，并为美元、美元资产的升值（从而引导发行在全世界的美元回流美国，进一步促进美国经济）做准备。中国痛定思痛，采取“控制总量、优化结构”的方针，在抓紧挤压经济泡沫，为启动转型之路排除“地雷”。最近的“钱荒”是一个非常鲜明的信号。

在这种形势下，一、两年内，以下情况可能是大概率事件：

1. 人民币贬值压力加大。这是因为中国撑不住了，美国也不在乎了。现在人民币汇率幅度放宽，也是为了以后有管理的贬值做准备。不要忘了，1995-1997年，G7合谋，美元对日元升值了55%，对德国马克升值了30%，严重打击了盯住美元、以出口为导向的东南亚国家和“四小龙”，引发了亚太金融危机。

2. 利率可能暂时维持在低位。这是因为在货币政策偏紧的情况下，各国政府怕对实体经济冲击太大，不敢过快提高利率。但是从长期来讲，无论经济是否转好，各国将陆续进入加息周期。

3. 股市偏弱且动荡不安。原因很简单，由于QE的退出，美国资本市场上的热钱少了，存量资本也想在高位落袋为安。同时，中、日、欧经济要从谷底爬出来，还有很多问题要解决，很多“炸弹”也会被引爆，这是个艰难的历程。

总的来讲，中美两国一个在经济周期底部的“左侧”，一个在底部的“右侧”，都在主动调整政策消化超发的货币，在争取长期的良好局面的过程中，也面临着很多变数。在此情况下，建议大家采取以下理财策略：进一步减少人民币资产的配置，增加美元、加元资产的比重；继续关注有良好抵押品的固定收益类信托理财产品；减少中国的房产持有量，对加拿大的房市持中性态度；慎重进入美国股市，耐心等待中国、加拿大股市寻底。

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