所谓另类投资（Alternative Investment），是指传统的股票、债券和现金之外的金融和实物资产，如房地产、证券化资产、对冲基金、私人股本基金、大宗商品、艺术品等。 另类投资运作的一个根本理念是：证券市场未必一定有效率，许多企业、项目的价格没有体现其内在价值，因而离公共交易平台越远，价格与价值之间的偏差可能越高；同时，由于和证券市场的相关度低甚至负相关，另类投资可以更有效地达到投资分散化的目标——降低风险。

另类投资早已存在，但过去一直是有钱人和机构投资者小圈子内的游戏，门槛高、透明度低。但是另类投资基金在过去30年平均年回报率达到24％，远高过共同基金的11％和对冲基金的14％ (对冲基金数据仅为过去l5年)。耶鲁大学基金、安省教师退休基金等通过另类投资和传统投资的组合，在获得卓越回报的同时，风险也大为降低，安然度过了近年的金融危机。

现在，另类投资以高回报和改善中的透明度，吸引了大量退休基金、大学基金和慈善基金的加入，并走向零售投资者，使另类投资在过去十年中获得了空前的发展，总规模暴涨。中国近年来信托理财市场的高速发展，便是一例。

选择另类投资产品：慎用杠杆多套利

相当一部分另类投资成品不在公共交易平台上运作，因此一个重大特点便是缺少流动性，一个项目从购入到套现通常需要几年的时间。同样原因，和常规投资比起来，另类投资产品的市值一般较难决定，信息披露也可能较少。因此，选择另类投资产品时，首先要注意调研投资标的本身的回报前景和确定度（能套利最好），并权衡流动性风险。此时，有经验的投资顾问会起重要的作用。

其次，要慎用杠杆。这一点，对于期货类或大宗商品类投资产品尤其重要，因为此类产品价格波动剧烈，有杠杆时很容易发生爆仓，让投资者“死在正确的道路上”。

另类投资产品例1：把大宗商品期货当现货

和实物相比，期货有着交易方便、不用存储、流动性强的优点，而且经常出现异常的价格波动。如果我们透过交易的迷雾，拒绝高杠杆的诱惑，把握期货的本原，在看好某种大宗商品的中长期前景，或者发现有套利机会时，可以适当介入。比如，现在豆粕1301合约与1305合约价差在400元人民币/吨，明显偏离合理区间，有套利投资机会。

特点：基本面信息丰富，流动性强，有套利机会。风险提示：不要频繁买卖或使用高杠杆。

另类投资产品例2：地产投资信托

我们知道，房地产是实物资产，保值能力强。现在银行存款利率微乎其微，而加拿大的地产项目，开发商付出的“正常”贷款利率达到了16%，中国的达到了20%，这无疑提供了大规模的固定收益套利机会。因此，在北美和中国，各种地产信托理财项目正在轰轰烈烈地开展。

特点：土地提供了坚实的价值支撑，不低于8%的年利息提供了稳定的现金流，或投资于土地一次开发以求更大收益，有专业投资公司代为管理，在北美的可以用RRSP或TFSA购买。风险提示：流动性较低（2年以上），要特别注意具体项目本身的质量以及对应的抵押物。

另类投资产品例3：贵金属行业基金或ETF

有很多投资者青睐贵金属（黄金、白银、白金），认为随着各国大肆印钞，贵金属价格还会进一步上涨。更有趣的是，很多贵金属生产企业的股票价格低于其贵金属生产能力和金矿储量对应的价值。另外，购买带2倍或3倍杠杆的贵金属ETF，不用担心因保证金不足导致爆仓。最后，因为贵金属以美元计价，购买贵金属类基金，还可以对冲人民币和加币贬值风险。

特点：流动性强，透明度高，收益可以超过贵金属价格本身的上涨，并可以对冲人民币和加币贬值风险。风险提示：贵金属本身的基本面存在争议。（欢迎光临近期举办的理财讲座。讲座详细信息请参考第8页的广告）

作者: 王富嘉
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